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【中信建投 宏不都雅】经济“保6”的宿命与逆抗 ——2020年1月份宏不都雅经济月报

admin 2020-01-07 20:40 未知

原标题:【中信建投 宏不都雅】经济“保6”的宿命与逆抗 ——2020年1月份宏不都雅经济月报

内容摘要

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展看12月工业生产能够总体稳定。2019年12月发电耗煤同比添速回落,片面受上年同期基数举高的影响。考虑到2019年前三个季度工业添补值添速都显现了“季末上翘”的形象,而12月发电耗煤添速相比3、6、9月均外现更好,叠添12月的创造业生产PMI创年内新高,或逆映12月工业生产能够不弱。

展看内需稳中略降。消耗方面,展看12月全月汽车零售同比较上月回落。12月猪肉等食品CPI同比添速仍较快、叠添非食品CPI同比添速回升,综相符考虑展看当月社零添速幼幅回落。

投资方面,考虑到2020Q1是专项债融资和基建发力的高峰期,此前的2019年12月则答是准备和蓄力阶段,同期的基建投资外现能够较为平庸,叠添上年同期基数举高,展看基建投资累计添速能够略有回落。2019年12月房地产出售当月添速能够显现回落,进而导致对出售回款融资添进的拖累,12月房地产投资累计添速能够回落。11月当月工业企业收好添速回暖,累计收好添速或表现工业企业盈利周期筑底,叠添PPI回升预期深化收好周期筑底回升预期,展看创造业投资或有所企稳。综相符考虑,展看1-12月固定资产投资添速稳中略降。

出口方面,前期海外经济景气回落、商品价格指数降幅扩大、人民币汇率升值的叠添效答或对出口添速有肯定按捺作用。但考虑到2018年同期出口基数走矮,或对12月出口同比添速产生正向影响。综相符考虑,展看12月出口同比添速回升。进口方面,尽管前期有关指标走弱对进口添速有肯定约束作用,但2018年12月的进口基数隐微走矮,基数效答或使2019年12月进口添速回升,综相符看展看12月进口同比添速回升。

展看PPI通缩修复, 优游CPI总体稳定。PPI方面,基数效答有看使2019年12月同比添速隐微回升。有关高频数据也表现PPI环比添速或有回升。CPI方面,展看12月猪肉CPI同比添速能够回落至100%以下。12月鲜菜价格环比回升较快,展看同比添速或回升。综相符看,展看12月食品CPI同比添速较上月回落。非食品价格方面,发改委在12月上调制品油价格,拉动CPI非食品分项同比添速回升。综相符食品与非食品项,展看12月CPI添速稳定运走。

展看经济添速走平。2019年Q4前两个月的工业生产总体外现好于Q3的前两个月,吾们展看2019年12月工业添补值添速相比9月更好,所以Q4的工业生产能够起码不弱于Q3。2019年Q4前两个月的服务业生产总体外现好于Q3的前两个月,季度服务业生产弱于Q3的能够性较矮。所以生产端或表现Q4经济稳定运走。内需方面,从社零外现看,Q4消耗展看总体稳定;从房地产、创造业、基建投资的外现看,Q4投资或相比Q3稳中略降,但不含土地购置费的房地产投资添速在Q4回升,有助于挑高有关资本形成对经济添进的拉动率。外需方面,2018岁暮的(货物)贸易顺差基数原由进口走弱仰升至历史同期高位,而基于吾们对2019年12月进出口添速的展看,当月的贸易顺差恐难以相比基期隐微走高,叠添贸易顺差在Q4前两个月的外现,吾们认为Q4净出口对经济添进的拉动率有回落压力。综相符看,吾们认为2019年Q4经济添速有看持平在6%附近。

文章来源

证券钻研报告名称:《经济“保6”的宿命与逆抗——2020年1月份宏不都雅经济月报》

对外公布时间:2020年1月5日

黄文涛

徐灼

免责声明:

证券钻研报告名称:《 经济“保6”的宿命与逆抗——2020年1月份宏不都雅经济月报》

对外公布时间:2020年1月6日

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